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一、事件概述

近日公司發(fā)布了業(yè)績預告,實現營業(yè)總收入1.41億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤4588.42萬元,比上年同期增長25.63%,低于市場預期。

二、分析與判斷

部分收入無法在12年度確認為業(yè)績低于預期主要原因

12年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4588.42萬元,低于我們此前預期的4880萬元。其主要原因是由于在審計過程中,出于謹慎原則,超千萬元的設備收入無法在12年度得到確認,由于公司體量較小,業(yè)績所受影響頗大。

13年高清攝像機可望實現爆發(fā)性增長,業(yè)績高增長可期

安防行業(yè)處于硬件基礎設施投入階段,高清化趨勢帶來產值提升,行業(yè)加速增長。相關的設備提供商會最為受益,也是產業(yè)鏈中最有話語權的環(huán)節(jié),其中擁有技術和客戶優(yōu)勢的中小廠商中威將迎來快速成長期。13年公司高清攝像機產品可望進入爆發(fā)式增長期,驅動業(yè)績高速增長。

堅持核心技術自主研發(fā),提升競爭優(yōu)勢

公司堅持自主研發(fā),看重前端產品的知識產權保護作用,致力于開發(fā)差異化產品。多年來公司也一直在從事高清智能攝像機的技術開發(fā)儲備工作,所以能在轉型后迅速獲得市場認可,前端產品進入爆發(fā)式增長階段。

開發(fā)和維護客戶優(yōu)勢明顯,成長性可期

公司業(yè)務由高速公路向平安城市和智能交通等領域延伸,盡管下游客戶沒有重疊,但都隸屬于政府部門,經驗可復制性強。此外作為僅有的25位具有廣州平安城市項目入圍資格的廠商之一,可大幅提升客戶對于公司前端產品的認可度,有利于公司在其他城市及地區(qū)開拓業(yè)務,成長性可期。

三、盈利預測與投資建議

公司成功轉型,成為繼海康、大華之后的又一核心設備供應商。安防行業(yè)前端設備需求旺盛,公司快速成長可期。下調公司2012-2013年EPS為0.76,1.50元,對應PE為54倍,27倍,維持“強烈推薦”評級,目標價45元。

四、風險提示:

智能交通建設低于預期;競爭加劇,產品毛利率大幅下降;創(chuàng)業(yè)板估值下行風險。