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建筑智能化行業呈現高景氣度,領先企業面臨較大機遇。信息技術的發展、智慧城市建設以及建筑節能要求等多方面因素對行業發展提供推動力。保守估計下,我國智能建筑行業市場規模也在2000億元以上,空間廣闊。而隨著整體市場份額會逐漸向資質體系齊全并且具備研發優勢的企業集中,領先企業將獲得較快發展。

公司區域擴張效果顯著。2011年公司所在地收入占比下降到52.37%,相比其他幾家行業內領先企業區域擴張成果更為顯著。公司正在建立五個區域中心,市場范圍將得到進一步擴張。同時,通過與其他公司合作的方式2次中標海外大單,已經在海外市場率先發力。

公司產品拓展動作頻頻。公司公共安全平臺將拓展為數字化城市安全管理、預警監控與應急指揮平臺、礦井信息管理控制平臺等3個軟件平臺,應用范圍擴大和項目經驗積累將帶動該領域收入規模增大。而暖通項目、智能高清視頻項目受益于公司平臺和業務資源,有望實現較快增長。

盈利預測與投資評級:我們預計公司12-14年每股收益分別為0.67、1.01、1.45元,目前股價對應的PE分別為43、29、20倍,參考行業可比公司估值水平,給予公司13年27-32倍PE,得到合理估值區間27.27-32.32元。首次覆蓋,給予“增持”的評級。

風險因素:項目進度持續放緩;新業務推廣過程中費用超預期增長;限售股解禁。